事件：據英偉達宣布，其正在提交重新銷售H20GPU的申請，美國政府已向英偉達保證將授予許可證差差漫畫賬號登錄頁面差差漫畫賬號登錄頁面，並且英偉達希望盡快啟動交付。

　　我們認為：此前H20的禁運使得國產互聯網廠商Capex短期不確定性增加，各互聯網廠商或考慮採用B30等替代方案進行集群搭建金年會app下載官網金年會。，需額外的驗證週期差差漫畫賬號登錄頁面，從而推遲各環節基建配套設備/部件的採購金年會app下載官網。當下不確定性消除，各類項目招標有望逐步重啟，帶動國產算力產業鏈訂單釋放。

　　全球趨勢：AI驅動雲廠商持續加碼投入。北美CSP自2023年Q3開始持續加大AI基建投入，從北美四大CSP一季度財報看金年會app下載官網！，AI已成為雲業務增長的核心驅動力，CSP均對AI投入保持堅定。例如：亞馬遜2025Q1資本支出243億元，yoy+74%，指引2025年全年資本支出或達1000億美元，絕大部分將用于AI和雲服務，並表示AI是千載難逢的商業機會差差漫畫賬號登錄頁面，將在行動上加大對AI的投資力度；微軟、谷歌及Meta等同樣保持資本開支高增差差漫畫賬號登錄頁面。

　　國內方面深度旅遊。，大模型競賽點燃算力剛需金年會app下載官網，。各大互聯網廠商旗下生成式AI產品持續迭代，競爭處于白熱化階段，如通義、豆包差差漫畫賬號登錄頁面、元寶及Kimi及DeepSeek等競爭激烈，有望持續支持上遊基建投入（一個最直觀的例子：DeepSeek R1及V3三方託管模型總使用量自R1發布以來增長了20倍，而DeepSeek自身流量持續下滑金年會app下載官網，核心就在于算力資源投入不足金年會app下載官網，生成速度太慢）。

　　從國內互聯網廠商Capex指引來看：阿裡巴巴集團CEO吳泳銘表示金年會app下載官網，未來3年金年會app下載官網，阿裡將投入超3800億元，用于建設雲和AI硬件基礎設施，總額高于過去10年總和。騰訊也在今年3月業績會宣布差差漫畫賬號登錄頁面，2025年會在2024年767億元資本開支創歷史新高的基礎上進一步增加資本支出金年會app下載官網。此外，值得注意的是，國內互聯網廠商自2024年四季度開始顯著增加資本開支金年會，和海外相比（四大頭部CSP合計資本開支已經連續7個季度環比增長），國內基建投資尚處于較為初期的位置。因此，我們看好AI的長期趨勢下國內互聯網廠商資本開支的持續性。

　　我們認為：當下國產互聯網廠商Capex不確定性消除，有望重回上行通道，建議關注國產算力建設鏈及AI芯片國產替代機會。具體而言：國內算力芯片、存儲、ASIC定制、PCB家庭旅遊，、電源等環節有望受益差差漫畫賬號登錄頁面。